Посао

Финансијска паника из 1907. године: бежање из историје | Историја

Роберт Ф. Брунер је декан Универзитета Виргиниа у Дарден Градуате Сцхоол оф Бусинесс Администратион. Прошле године, он и Сеан Д. Царр, директор програма корпоративних иновација у Институту Баттен у школама Дарден, објавили су „Панику из 1907. године: поуке научене из савршене олује на тржишту“, детаљно описујући историјску финансијску кризу језиву сличну оној сада захваћа Валл Стреет.

Шта је била Паника 1907. године и шта је изазвало?
Паника 1907. године била је шестонедељно трчање банака у Њујорку и другим америчким градовима у октобру и почетком новембра 1907. Покренута је неуспелим шпекулацијама које су проузроковале банкрот две брокерске куће. Али шок који је покренуо догађаје за стварање Панике био је земљотрес у Сан Франциску 1906. године. Пустошење тог града извукло је злато из главних светских новчаних центара. То је створило кризу ликвидности која је створила рецесију која је започела у јуну 1907.



Да ли је 2008. године тржиште станова кривац?
Данашњу панику изазвало је изненађујуће откриће већих неплаћања подстанарних хипотека него што је ико очекивао. Ово откриће догодило се крајем 2006. и почетком 2007. године. Паника увек прати прави економски шок; панике нису случајне појаве тржишних емоција. Они су одговор на недвосмислене, изненађујуће скупе догађаје који застрашују инвеститоре.

Али први узрок панике је бум који претходи паници. Свакој паници претходио је врло полетни период економије. То је било тачно 1907. године, а било је и пре 2007. године.

Које су разлике између панике 1907. и кризе 2008.?
Издвајају се три фактора: већа сложеност, већа брзина и већа скала.



први европски град у Америци

Комплексност тржишта данас је величине већа него пре једног века. Имамо субвенцијске зајмове које ни стручњаци нису сигурни како да вреднују. Имамо трговачке позиције, врло компликоване комбинације хартија од вредности које поседују велике институције, на којима изложеност није јасна. А имамо и саме институције које су толико компликоване да је тешко рећи ко је међу њима солвентан, а ко пропада.

Тада је већа брзина: уживамо у Интернет банкарству и банковним трансферима који омогућавају тренутно кретање средстава преко институција преко граница. А вести сада путују брзином светлости. Тржишта реагују одмах и ово убрзава темпо панике.

Трећи елемент је скала. Управо смо прошли ТАРП, Програм помоћи у решавању проблема, који се финансира на 700 милијарди долара. Можда ће бити додатних 500 милијарди долара замјене кредита које ће бити потребно покрити. А има још милијарди других изложености. Могли бисмо да гледамо на трошкове у милијардама. У садашњим доларима, ови износи могу умањити било коју другу финансијску кризу у историји. У погледу пуке људске беде, Пад 1929. године и Велика депресија још увек засјењују друге финансијске кризе, чак и данашњу. Али нисмо завршили са тренутном кризом; сигурно се већ истиче као једна од највећих криза у читавој финансијској историји.



Опишите Ј.П. Моргана и како се уклопио у културу Валл Стреета 1907. године.
ЈП Морган је у време панике имао 70 година. Био је у сумраку своје изванредно успешне каријере као финансијер доба процвата, позлаћеног доба америчке експанзије од 1865. до отприлике 1900. године. Створио је спајање фирми које бисмо данас препознали као још увек доминантне - САД. Стеел, амерички телефон и телеграф, Генерал Елецтриц и слично. Био је широко поштован. У ствари, популарна штампа га је персонификовала као саму слику америчког капиталисте. Мали човек на кутији Монополи са пругастим панталонама и ћелавом главом нејасно личи на Ј.П.Моргана.

Био је изузетна особа. Имао је дубоке и опсежне односе широм финансијске и пословне заједнице, а ово је један од кључева вођства које је панично вршио. Био је човек од акције; поцинковао је људе.

Шта је Морган урадио да заустави панику?
Умирујете панику организовањем колективних акција за спасавање институција и углавном враћате поверење на тржиште. Моргана су партнери позвали из Рицхмонда, ВА, када га је захватила паника. Искористио је лет црвених очију, причврстивши свој приватни аутомобил Пуллман на парну машину и одбацујући се преко ноћи у Њујорк. Стигао је у недељу, 20. октобра, и одмах сазвао састанак водећих финансијера у својој вили у 34. улици. Закупио је радне групе да дођу до чињеница, а затим је током следећих неколико недеља распоредио информације како би организовао узастопна спасавања главних институција. Дозволио је да неке институције пропадну, јер је оценио да су већ биле инсолвентне. Али од институција за које је изјавио да ће спасити, свака је преживела.

ЈП Морган је био успешан финансијер и организовао је спасавање неколико главних институција током панике 1907.(Прештампано уз дозволу браће Бровн)

Валл Стреет са Тринити Цхурцх у даљини.(Анди Кингсбури / Цорбис)

Паника избија испред зграде америчког Субтреасури-а у Њујорку(Прештампано уз дозволу браће Бровн)

Роберт Ф. Брунер декан је Универзитета Виргиниа у Дарден Градуате Сцхоол оф Бусинесс Администратион и коаутор књиге „Паника из 1907. године: поуке научене из савршене олује на тржишту“.(Универзитет Виргиниа, Дарден Градуате Сцхоол оф Бусинесс Администратион)

Да ли је Морган практиковао неку врсту „профитабилног патриотизма“?
Нигде у архивима нисам могао да нађем израз принципа или осећања Ј. П. Моргана да сугерише да покушава да спаси систем зато што је слободно тржиште добро или зато што је капитализам бољи од алтернативних економских система. Али можемо рећи да је Морган проживио можда пола туцета застрашујуће финансијске кризе и да је схватио изванредне поремећаје које би могла изазвати паника. Морган је своју каријеру посветио развоју индустријске базе Сједињених Држава и сматрао је да се треба борити против дестабилизујућих снага да би се одржало ово наслеђе. И осећао је велики осећај дужности према онима који подржавају ову изванредну епизоду раста.

Да ли је Варрен Буффет нови 'Јупитер' са Валл Стреета, како су звали Морган?
То је одговарајуће поређење, а ипак постоје велике разлике. Тачке сличности су очигледне: две врло паметне особе, широко поштоване, способне да у кратком року мобилишу велике суме новца. Али Морган је био сидро естаблишмента на Источној обали и Варрен Буффет радије одступа од те улоге. Воли да живи у Омахи и клони се неких народних путева елите Источне обале.

Да ли је 1907. године просечни амерички љубитељ титана са Валл Стреета био данас „Јое Сик-Пацк“?
Не. Међу просечним Американцима је 1907. године расло неповерење према финансијској заједници - то је одражавало опсежне друштвене промене у Америци. Позлаћено доба изнедрило је доба прогресивизма. Напредњаци су стекли замах јер је невероватна индустријска експанзија позлаћеног доба са собом носила растућу економску неједнакост, велике друштвене промене (попут урбанизације и индустријализације) и промене у политичкој моћи. Америка је забележила пораст покрета који укључују безбедност радника и нове урбане сиромахе. Преко милион људи се доселило у САД само 1907. године, што је било повезано са градском гужвом, проблемима јавног здравља и сиромаштвом. И наравно, Позлаћено доба такође је произвело изванредне компаније као што је Стандард Оил. Јохн Д. Роцкефеллер био је оличење монополиста који је тежио да индустријску производњу стави у корнер одређених роба. 1907. Тедди Роосевелт одржао је два говора којима је подигао ниво непријатељства који су напредњаци и америчка јавност уопште осећали према финансијској заједници. У једном говору Рузвелт се осврнуо на „грабежљивог човека богатства“.

Које су реформе уследиле након панике 1907. године?
Што је најважније, довело је до оснивања америчког система федералних резерви. Закон је усвојен у децембру 1912. године и вероватно је ознака високог водостаја напредне ере. Паника је такође била повезана са променом гласачког понашања америчког бирачког тела, далеко од републиканаца који су доминирали у доба након грађанског рата и према демократама. Иако је Ховард Тафт изабран 1908. године, Воодров Вилсон је изабран 1912. године, и у основи је Демократска странка доминирала у првих седам деценија 20. века.

Какве ћемо реформе вероватно видети у наредним месецима?
Мислим да ћемо у Конгресу видети нека врло истакнута саслушања, како ћемо сазнати чињенице, сазнати шта је сломљено, шта се догодило. У периоду од 1908. до 1913. одржана је серија расправа у Конгресу која су истраживала да ли постоји новчано поверење на Валл Стреету и да ли су лидери на Валл Стреету покренули панику из сопствених интереса. То можемо видети од 2009. године.

Ако се у наредних неколико година одражавају прошле кризе, не бисмо се изненадили када видимо да нови закони који обједињују надзор над финансијском индустријом унутар једне агенције или барем много мањег броја регулатора. Вероватно ћемо видети законе који захтевају већу транспарентност и повећани ниво извештавања о статусу и исправности финансијских институција. Готово смо сигурни да ћемо видети ограничења у платама и приходима за руководиоце предузећа. Могли бисмо чак ићи толико далеко да видимо нови тип састанка из Бреттон Воодса који би реструктурирао мултилатералне институције, попут Светске банке и Међународног монетарног фонда, које су основане 1944. године и од тада су донекле ослабиле у својој способности да управљају криза.

Колико ће времена требати да инвеститори овог пута врате своје самопоуздање?
Стварна паника ће се завршити свеобухватном обнављањем ликвидности и поверењем зајмодаваца. Поверење би се могло вратити за неколико недеља. Паника 1907. године завршила се прве недеље јануара 1908. То је био период од око 90 дана. Али рецесија коју је изазвала паника наставила је да се погоршава до јуна 1908. године, а тек почетком 1910. године економија се опоравила на ниво активности коју је уживала пре почетка.

Панике могу кратко трајати, али разарајуће у својој колатералној штети по економију. Оно што данас не знамо је које компаније отпуштају раднике или одгађају или отказују инвестиције или које потрошачи не планирају да граде куће или купују аутомобиле или чак имају децу због ових потешкоћа. Треба се бојати утицаја на „стварну“ економију. Верујем да ће влада и главне институције на крају превладати. Али то је колатерална штета која би могла потрајати годину дана или 18 месеци или 24 месеца да се опорави.

Да ли сте предвидели модерну кризу приликом писања књиге?
Нисмо слутили да ће ове године доћи до панике, али могли бисмо са сигурношћу рећи да ће једног дана доћи до кризе, јер су кризе уобичајена у тржишним економијама.

Требали бисмо управљати својим пословима као појединци и корпорације и владе да бисмо предвидели ове епизоде ​​нестабилности.



^